Produit structuré à 10 % : combien gagnez-vous réellement ?

Pas nécessairement.

Un coupon affiché à 10 % peut être attractif. Mais selon les caractéristiques du produit, cette rémunération peut être conditionnelle, différée ou ne jamais être versée.

Un produit structuré peut aussi entraîner une perte importante en capital.

Avant de souscrire, il faut donc comprendre trois éléments : les conditions de versement du coupon, la durée réelle de l'investissement et les scénarios de remboursement.

La bonne question n'est pas « combien rapporte ce produit ? », mais « dans quelles conditions vais-je gagner de l'argent, combien et avec quels risques ? »

1. Un coupon de 10 % n'est pas nécessairement un rendement annuel de 10 %

Dans un produit structuré, le coupon désigne une rémunération prévue par la formule financière.

Il peut être versé régulièrement, uniquement si certaines conditions sont remplies ou au moment du remboursement du produit.

Prenons un exemple fictif.

Vous investissez 200 000 € dans un produit structuré présentant les caractéristiques suivantes :

Dans cet exemple, nous supposons que le produit ne verse aucun coupon pendant sa vie.

Si la condition de remboursement anticipé est remplie, il verse un gain de 10 % simples par année écoulée.

Si aucun rappel n'intervient, il applique à l'échéance une formule de remboursement du capital sans coupon supplémentaire.

Cette structure est entièrement fictive et ne représente pas une offre de marché.

2. Premier scénario : vous récupérez 220 000 € après un an

Supposons qu'à la première date d'observation annuelle, l'indice soit au-dessus de son niveau initial.

Le produit est remboursé.

Votre gain est de :

200 000 € × 10 % = 20 000 €.

Vous récupérez :

220 000 €, avant frais et fiscalité.

Dans ce scénario précis, le rendement brut sur un an correspond bien à 10 %.

Mais le produit prend fin.

Vous devez alors décider comment réinvestir votre capital.

Rien ne garantit que vous retrouverez une solution offrant les mêmes caractéristiques.

C'est ce que l'on appelle le risque de réinvestissement.

3. Deuxième scénario : vous récupérez 260 000 € après trois ans

Imaginons maintenant que l'indice reste sous le seuil de remboursement anticipé pendant les deux premières années.

Il remonte au-dessus de son niveau initial lors de la troisième observation.

La formule prévoit alors un gain de 10 % simples par année écoulée.

Votre gain est de :

200 000 € × 10 % × 3 = 60 000 €.

Vous récupérez :

260 000 €, avant frais et fiscalité.

Vous avez gagné 30 % sur trois ans.

Mais votre rendement annualisé composé n'est pas de 10 %.

Il se calcule ainsi :

(260 000 ÷ 200 000)^(1/3) − 1.

Soit environ 9,14 % par an, avant frais et fiscalité.

Pourquoi cette différence ?

Parce que vous ne percevez pas les 20 000 € chaque année pour les réinvestir.

Vous recevez une seule somme au terme des trois ans.

Le calendrier des flux financiers modifie donc le rendement annualisé.

4. Troisième scénario : vous récupérez 200 000 € après huit ans

Supposons que le produit ne soit jamais rappelé.

À l'échéance, l'indice termine à −20 %.

Dans notre exemple, la barrière de protection conditionnelle de −40 % n'est pas franchie.

Vous récupérez donc votre capital initial de 200 000 €, sous réserve de la solvabilité de l'émetteur.

Votre gain est nul.

Votre rendement nominal est de 0 % sur huit ans, avant frais.

Pendant cette période, votre capital n'a produit aucune rémunération dans cette formule fictive.

L'inflation a également pu réduire son pouvoir d'achat.

Un produit affichant un coupon conditionnel de 10 % peut donc aboutir à un rendement nul.

5. Quatrième scénario : vous perdez 100 000 €

Imaginons que l'indice termine à −50 % au bout de huit ans, sans remboursement anticipé préalable.

La barrière de protection à −40 % est franchie.

Dans cette formule, vous subissez alors l'intégralité de la baisse de l'indice.

Vous récupérez :

200 000 € × 50 % = 100 000 €.

Votre perte est de :

100 000 €, soit 50 % du capital investi.

Le coupon affiché à 10 % n'a donc pas empêché une perte importante.

C'est pourquoi il est indispensable de lire les conditions de protection et les scénarios défavorables avant toute souscription.

6. Comparatif : les quatre résultats possibles

Les montants sont calculés avant frais et fiscalité et supposent que l'émetteur honore ses engagements.

Un même produit peut donc afficher un coupon conditionnel de 10 % et aboutir à des résultats patrimoniaux très différents.

7. Pourquoi les banques peuvent-elles proposer des coupons élevés ?

Le coupon d'un produit structuré dépend de plusieurs facteurs.

La volatilité du sous-jacent, les conditions de marché, la durée, les barrières, les mécanismes de remboursement et le risque de crédit de l'émetteur influencent la formule proposée.

Un coupon plus élevé peut notamment s'accompagner d'une exposition à un sous-jacent plus risqué ou de conditions de protection moins favorables.

Il ne faut donc pas comparer deux produits structurés uniquement à partir de leurs coupons.

Un produit affichant 10 % peut être moins adapté à votre situation qu'un produit affichant 6 %.

Le coupon est une caractéristique commerciale visible. Le risque dépend de l'ensemble de la formule.

8. Quels frais réduisent le rendement réellement obtenu ?

Les coûts des produits structurés peuvent être intégrés au prix d'émission et à la formule.

Il faut notamment examiner les coûts d'entrée, les rémunérations de distribution et les éventuels coûts de sortie.

Si le produit est détenu dans une assurance-vie, les frais du contrat peuvent également s'appliquer.

Prenons un exemple purement illustratif.

Vous investissez 200 000 € et le produit est remboursé à 220 000 € après un an.

Le gain brut de la formule est de 20 000 €.

Si des frais supplémentaires de 1 000 € sont effectivement prélevés sur votre investissement ou son remboursement, le gain économique avant impôts peut être ramené à 19 000 €.

Le traitement exact dépend des modalités de facturation et de l'enveloppe utilisée. Les coûts déjà intégrés au prix ou à la formule ne doivent pas être déduits une seconde fois.

La fiscalité peut ensuite réduire le montant net disponible.

Il faut donc demander une présentation claire du rendement, des coûts et des conditions de remboursement.

9. Et si vous devez récupérer votre argent avant l'échéance ?

Un produit structuré peut prévoir une durée maximale de plusieurs années.

Même si une possibilité de revente existe, le prix de sortie dépend notamment des conditions de marché, de la valorisation de la formule et de la liquidité.

Vous pouvez donc subir une perte en cas de revente anticipée, y compris lorsque le sous-jacent n'a pas franchi la barrière de protection prévue à l'échéance.

Il est préférable de réserver ce type d'investissement à un capital dont vous n'avez pas besoin à court terme, sous réserve de son adéquation à votre situation.

10. Comment comparer deux produits structurés ?

Avant de choisir, il faut analyser plusieurs éléments.

Cette grille permet de comparer des produits dont les coupons sont différents, mais aussi des structures présentant des risques très distincts.

11. Peut-on faire créer un produit structuré spécialement pour soi ?

Oui, sous certaines conditions.

Lorsqu'un investisseur dispose d'un patrimoine financier important, il peut être possible de faire étudier une émission dédiée.

Plutôt que de choisir uniquement parmi les produits déjà commercialisés, il participe à la définition des caractéristiques recherchées : sous-jacent, durée, mécanisme de coupon, conditions de rappel et protection conditionnelle.

L'établissement émetteur étudie ensuite la faisabilité de cette structure en fonction des conditions de marché et du montant envisagé.

Le produit est étudié à partir de votre stratégie patrimoniale, et non l'inverse.

Cette personnalisation ne garantit pas un coupon supérieur, une meilleure performance ou une protection renforcée.

Elle permet de rechercher une formule cohérente avec un besoin identifié.

12. Egeria : comparer les produits, comprendre les risques et étudier le sur-mesure

Chez Egeria, nous accompagnons les investisseurs disposant d'un patrimoine important dans l'analyse de leurs solutions financières.

Notre approche ne consiste pas à sélectionner le coupon le plus élevé.

Nous examinons le rôle du produit dans votre patrimoine, ses conditions de remboursement, ses risques, ses frais et sa cohérence avec vos objectifs.

Nous pouvons également étudier la création d'un produit structuré dédié auprès de nos établissements partenaires, sous réserve des conditions d'accès et de faisabilité.

Notre méthode repose sur trois temps :

01 : Cadrer. Définir vos objectifs, votre horizon, votre capacité de risque et le capital que vous souhaitez investir.

02 : Se projeter. Comparer plusieurs formules et mesurer leurs conséquences dans différents scénarios de marché.

03 : Investir juste. Accompagner la sélection, la souscription et le suivi de la solution retenue.

Vous envisagez d'investir 100 000 €, 200 000 € ou davantage dans un produit structuré ?

Avant de souscrire, prenez le temps de comparer les scénarios de remboursement, les risques et les frais.

Et si les produits disponibles ne correspondent pas à votre stratégie, une structuration dédiée peut être étudiée.

Vous souhaitez faire analyser une proposition de votre banque ou étudier un produit structuré créé pour vous ?

Prenez rendez-vous avec Egeria pour comparer les solutions et déterminer leur adéquation à votre patrimoine.